Автор: Вадим Похлёбкин
Понедельник, 14 сентября 2015 15:15:00 ET
Возвращаясь в 2010, Роберт Пректер опубликовал свой ежемесячный Elliott Wave Theorist который содержал исследование из 10 частей объясняющее, почему традиционные финансовые модели не предупредили нас о финансовом кризисе 2007-2009 и, что еще более важно, почему они не предупредят нас снова (и снова).
На этой неделе Федеральный комитет по операциям на открытом рынке будет заседать в среду и в четверг, это заседание характеризуется как «самая важная встреча десятилетия». Они решат, поднять ли процентные ставки.
Большинство аналитиков фондового рынка ожидают, что это будет ключевым моментом для акций. В свою очередь это делает данную выдержку из исследования Пректера наиболее значимой сегодня. Наслаждайтесь.
***************
Экономическая теория считает, что ценные бумаги конкурируют с акциями в инвестиционных фондах. Чем выше доход, который инвесторы могут получить от ценных бумаг, тем менее привлекателен уровень выплат дивидендов от акций; с другой стороны, чем меньше доход который инвесторы могут получить от ценных бумаг, тем более привлекателен уровень выплат дивидендов от акций. Такое толкование кажется разумным.
И это было бы так, если бы это было сделано в области экономики. Например, “Растущие цены на говядины делают покупку цыпленка более привлекательной”. Это заявление просто и верно. Но в области финансов такие заявления летят непосредственно перед лицом доказательств.
Рисунок 3 показывает историю четырех самых больших снижений фондового рынка прошлых ста лет. Они показывают бегство от 54% к 89%.
Рисунок 3:
Во всех перечисленных случаях процентные ставки падали и даже в двух случаях они ушли полностью в ноль! В тех случаях инвесторы должны были обменять все свои ценные бумаги на акции. Но они этого не сделали; вместо этого, они продали акции и купили облигации. Что, инвесторы не понимают ценность прибыли от дивидендов? Разве не прибыль их главная цель?
“Когда экономика перегревается, происходит корпоративное падение ценностей, тем самым снижая фондовый рынок. В то же время падает спрос на кредиты, происходит падение процентных ставок. Другими словами, когда экономика сокращается, обе из этих тенденций падают одновременно. И наоборот когда экономика расширяется, обе из этих тенденций растут одновременно. Этот тезис объясняет, почему процентные ставки и курсы акций идут в одинаковом направлении”.
Видите? Всё рационально и разумно. На этом опыте приведены примеры в рисунке 3. И примеры в рисунке 4. Всё ли так?
Рисунок 4:
Нет это не так, потому что в первой версии было много моментов, когда курсы акций росли, а процентные ставки падали. Это правильно, например с 1984 до 1987, когда курсы акций удвоились. И было много моментов, когда курсы акций падали, а процентные ставки росли, например с 1973-1974, когда курс акций упал почти вдвое. Рисунки 5 и 6 демонстрируют пример.
Рисунок 5:
Рисунок 6:
На эту тему обычные теоретики могли бы попытаться сформулировать сложную паутину взаимосвязей, чтобы объяснить все эти изменения противоречащие друг другу. Но я должен все же сказать, что любой из этих подходов дал бы любому экономисту приемущество в прогнозировании процентных ставок, курсов акций или отношений между ними.
Оригинал статьи: http://www.elliottwave.com/freeupdates/archives/2015/09/14/Interest-Rates-Drive-the-Stock-Market----True-or-False.aspx#axzz3lcIlcEQB
