Двухмесячный всплеск данных по PMI в Европе просто не может замаскировать более масштабное экономическое разрушение, которое произойдет во второй половине 2020 года. Британская экономика при -11.5% ВВП пострадает сильнее всего из 15 крупнейших экономик Организации экономического сотрудничества и развития (OECD). Французская, итальянская и испанская экономики сократятся более чем на 11%, отправив экономику еврозоны на (5 место в списке наиболее пострадавших экономик) в -9.1% резкого спада в экономике. Номер 6 в списке - Россия, которая также сократится на -9.1%.
Превосходство Европы в списке OECD не должно вызывать удивления. Как мы уже объясняли, только массовое наращивание долга может объяснить тот факт, что относительно короткая остановка работы привела к такому колоссальному экономическому краху. Исходя из графика Financial Times, показатели долга в Греции, Италии и Португалии уже превысили национальный объем производства до того, как разразилась пандемия. Если голубые прогнозы на графике окажутся верными, то Франция, Испания и Бельгия присоединятся к клубу, состоящему из 100% долга к ВВП, до конца года. Что еще более важно, среднее отношение долга к ВВП в 19 странах еврозоны также вскоре превысит объем производства в регионе. Имейте в виду, что OECD основывала свои цифры на сценарии с одним попаданием, это означает, что в расчёт не была принята вторая волна инфекций Covid-19 до конца года.
Поскольку медвежьи рынки никогда не движутся по прямой линии, экономическая статистика, которая отстает от цен на акции, неизменно приводит к серии ложных восстановлений, которые побуждают инвесторов верить, что худшее уже позади. Например, рекордный рост деловой активности в Германии в июне вызвал заявление главного экономиста мюнхенского Института Ifo: «Мы прошли экономический спад, дно позади, и похоже начался новый рост».
Поскольку в Европе мало признаков второй волны коронавируса, многие ожидают, что экономика будет продолжать расти. На наш взгляд, эта оценка далека от реальности. Проблема заключается в полудюжине экономических перемен, предшествовавших вспышке коронавируса. Как мы писали в январе 2020 года, немецкие производственные заказы, промышленное производство, цены производителей и иностранные промышленные заказы достигли пика в конце 2017 или начале 2018 года. Пик оптовых цен в Германии пришелся на целый год до этого, в декабре 2016 года. Другими словами, До Covid-19 крупнейшая экономика Европы была на жизнеобеспечении, а впоследствии экономика просто впала в коматозное состояние. В апреле промышленное производство в Германии упало на 18%, самое большое падение с тех пор, как в 1991 году начали собирать эти данные. Производство капитальных товаров упало более чем на 35%, в то время как производственные заказы упали почти на 26%, самое большое за всю историю месячное снижение, которое сократилось почти вдвое, предыдущий рекорд был установлен в марте 2020 года. Продажи автомобилей, тем временем, были вдвое ниже уровня того же месяца в 2019 году, а производство автомобилей за первые пять месяцев 2020 года просто упало до уровня, который последний раз наблюдался в 1975 году. Многие экономисты использовали финансовые результаты кризиса 2008 года, чтобы сравнить текущий спад, но, как мы заявляли в прошлом месяце, 2020-е годы будут более похожи на 1930-е годы. Фактически, финансовый кризис 2008 года привел к 20% сокращению промышленного производства в Германии. Сегодняшнее сокращение составляет 25% ... и это всего за четыре месяца до апреля.
Согласно статье в Financial Times, «бум, которому способствовали годы высокого роста и низкого уровня безработицы, подходил к концу еще до того, как произошёл Covid-19». В апреле валовая лизинговая активность в так называемых крупных городах Германии - Берлине, Кельне, Дюссельдорфе, Франкфурте, Гамбурге, Мюнхене и Штутгарте - снизилась до 701 000 квадратных метров. Это число, которое представляет собой 30-процентное снижение за 12 месяцев, является самым слабым трехмесячным периодом с третьего квартала 2014 года, по данным компании JLL по обслуживанию недвижимости. Что еще более важно, ни один из опорных пунктов собственности Германии не избежал спада, что «необычно, учитывая, что в последние 10 лет эта тенденция в целом возрастала». (Обзор рынка офисных помещений JLL, апрель 2020 г.) В то же время перенасыщение офисных площадей, которое начало расти в первом квартале 2020 г., только ухудшится. Один из крупнейших застройщиков Европы сообщает, что европейские работодатели могут сократить рабочее место на целых 30%, чтобы сэкономить деньги и придерживаться принципов социальной дистанции. Вопрос не в том, ударит ли офисный рынок, а в том, насколько сильным будет удар по коммерческой недвижимости. (Bloomberg, 6/9/20) В свою очередь, коммерческие арендодатели готовятся к «огромному перевесу над офисным сектором». Финансовые и технологические компании от American Express до Nomura и Google приняли стратегии работы на дому. Центральная Европа выглядит особенно уязвимой. Более 13 миллионов квадратных футов офисных площадей в настоящее время пустуют в Варшаве, Будапеште и Праге, а еще 1,6 миллиона квадратных метров находятся в стадии строительства.
Источник
Все сервисы и продукты Elliott wave International с описанием на Русском языке >>>