Алан Холл
Многие люди считают, что Совет Федеральной резервной системы отвечает за процентные ставки и экономику. Если бы это было так, то социономическая теория оказалась бы под подозрением. Глава 3 показала, что рынок, а не ФРС, отвечает за процентные ставки, и мы доказали, что волны социальных настроений, а не ФРС, влияют на экономику. Данное исследование показывает, что волны социального настроения отвечают даже за настроение в ФРС.
С 1974 года Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) - группа в составе Федеральной резервной системы, которая осуществляет надзор за покупкой и продажей долговых ценных бумаг ФРС и устанавливает ставку по федеральным фондам центрального банка - начал публиковать с задержкой в пять лет стенограммы заседаний, которые проводятся восемь раз в год. В ноябре 1976 года стенограммы стали включать обозначение «[смех]». Насколько мы можем судить, сайт «Daily Stag Hunt» в январе 2012 года стал первым изданием, опубликовавшим диаграмму, показывающую часть данных о смехе. Мы пошли дальше, отметив все обозначения «[смех]» и построив их график напротив DJIA, чтобы оценить, как они согласуются с социальным настроением. На рисунке 1 показана наша первоначальная версия, опубликованная в июне 2012 года.
Первые существенные записи о смехе были сделаны в 1979-1980 годах, вскоре после того, как Пол Волкер стал председателем Федеральной резервной системы. Эти смешки немедленно уступили место самому длинному и мрачному периоду в данных - 17-месячному периоду, отмеченному в нижней части графика, - что совпало с точками экстремума в процентных ставках, показанными на рисунке 3 главы 3. Вскоре после этого индекс Доу/ИЦП зарегистрировал свой главный минимум 1982 года.
Вспышка смеха сопровождала назначение Алана Гринспена председателем ФРС11 августа 1987 года. Маэстро вступил в должность за две недели до пика на фондовом рынке25 августа. Последующая негативная тенденция в социальных настроениях вызвала крах фондового рынка в августе-октябре и бросила тень на тон заседаний ФРС.
Стенограмма за февраль 1991 года содержит единственную запись о смехе и «улюлюканьи». Поскольку в то время экономика оставалась погрязшей в рецессии, улюлюканье, казалось бы, не имело рациональной основы. Любой, кто попытался бы предсказать настроение ФРС, используя традиционную событийную модель, предсказал бы мрачное заседание. Но коррекция фондового рынка 1987-1990 годов (см. график VLC на рисунке 2) закончилась четырьмя месяцами ранее. В значительной степени позитивная тенденция в социальном настроении возобновилась, и Доу был на пути к новым рекордным максимумам. Общее количество смеха было все еще низким по сравнению с тем, что можно было ожидать, но в своем роде комитет выражал растущее оживление общества. Вот выдержка из стенограммы этой встречи:
Выражение радости ФРС постоянно росло в течение следующих пятнадцати лет, следуя устойчивой позитивной тенденции в социальных настроениях, о которой свидетельствует рост фондового рынка.МИСТЕР ХОСКИНС. Вы, вероятно, все ждете моего индекса нержавеющей стали, но я не собираюсь говорить о нем, потому что я ухватился за новый: индекс «Smuckers»! У меня была возможность поговорить с Полом Смакером, пожилым джентльменом, который пережил многие бизнес-циклы, и он сказал мне, что продажи яблочного масла остаются относительно небольшими, и это хороший знак, потому что во время глубокой рецессии продажи яблочного масла взлетают. Итак, я буду докладывать вам о яблочном масле.
ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ГРИНСПЕН. Звучит так, как будто дело в джеме! [Смех/улюлюканье]
В июне 1999 года, за семь месяцев до пика Доу в 2000 году, председатель Гринспен недвусмысленно предсказал, что экономический рост будет продолжаться. Его крайний оптимизм, разделяемый американскими корпоративными лидерами, в отношении воспринимаемого позитивного «структурного сдвига» в экономике, произошедшего один раз в столетие, был социономическим сигналом того, что тенденция к изменению социального настроения близка. Его комментарии закончились шуткой о его собственном возрасте, вызвав смех его коллег-членов комитета:
В августе 1999 года, за пять месяцев до пика Доу в 2000 году, член FOMC Альфред Броддус, следуя примеру Гринспена, линейно экстраполировал текущие экономические условия в будущее. Он тоже веселился:ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ГРИНСПЕН. Однако на данном этапе у нас нет никаких доказательств, свидетельствующих о том, что ускорение роста производительности закончилось. Весь наш опыт и курсы Эконометрики 110 вызывают внутреннюю антипатию к такой настойчивости в повышении производительности, особенно у меня, поскольку у меня самый старый желудок в этой комнате. [Смех] Становится все более очевидным, что, похоже, происходит нечто, чего никто из нас никогда раньше не видел - возможно, структурный сдвиг в том, как производятся товары и услуги, который происходит раз в столетие. Люди на передовой бизнеса, такие как Джек Уэлч из «GE» и Луис Герстнер из «IBM», говорят, что это настоящая революция. Они не видели ничего подобного в своем опыте. И я рискну сказать, что если мы поговорим по телефону с рядом деловых людей, которые были в деле в течение долгого времени, мы услышим эту точку зрения от всех них. Никто не говорит, что этот накопленный, основанный на технологиях рост производительности демонстрирует какие-либо признаки замедления.
Социономическая причинность объясняет, почему в ФРС так веселились в эти времена.МИСТЕР БРОДДУС. Г-н Председатель... мы видим относительно мало признаков какого-либо замедления активности в нашем регионе. ...Продажи автомобилей остаются на исключительно высоком уровне. Один из директоров банка недавно сказал нам, что количество новых автокредитов в его банке достигло рекордно высокого уровня. ...Как вы, возможно, знаете, у «BMW» есть большой новый завод в Гринвилле, Южная Каролина. ...люди там любят говорить, что «БМВ» в Южной Каролине расшифровывается как «Брат Машинки Выпускает»! [Смех]
Смех FOMC утих после того, как в 2000-2002 годах социальные настроения начали меняться в отрицательном направлении. Затем он снова возобновился, поскольку настроение стало позитивным, поддерживая новые максимумы как в недвижимости, так и в номинальных ценах на акции в 2006-2007 годах. Ближе к пику пузыря на рынке недвижимости ФРС пребывала в особенно веселом и уверенном настроении, не подозревая о том, что ее ждут огромные скачки цен на акции и недвижимость. На встрече в январе 2006 года президент ФРС Уильям Пул поблагодарил Алана Гринспена за его «экстраординарное влияние» на жизнь Пула, а затем порекомендовал:
МИСТЕР ПУЛ. У меня есть предложение для названия вашей первой книги. … «Радость центрального банка». [Смех] И я предлагаю, чтобы ваша вторая книга была «Больше радости центрального банка». [Смех]
ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ГРИНСПЕН. «Как быть радостным банкиром центробанка, даже если у вас нет сердца».- [Смех] ...большое спасибо, Билл.
Позднее на том же заседании председатель и заместитель председателя выразили взаимную признательность и сочувствие:
ЗАМЕСТИТЕЛЬ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ГАЙТНЕР. Господин председатель, в интересах четкости я не упомянул существенную награду в своих замечаниях. [Смех]
ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ГРИНСПЕН. Я очень благодарен. [Смех]
ЗАМЕСТИТЕЛЬ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ГАЙТНЕР. Я бы хотел, чтобы запись показала, что я тоже считаю тебя потрясающим. [Смех] И выражаясь в терминах вероятностей, я считаю, что риск того, что в будущем мы решим, что вы даже лучше, чем мы думаем, выше, чем альтернатива. [Смех]
Почти завершенная волна Эллиотта в смехе FOMC в 2006 году
Изучив эти данные, мы пришли к выводу, что если социальное настроение стимулирует возникновение смеха в FOMC и если социальное настроение движется в волнах Эллиотта, то данные о смехе должны создавать некоторое подобие волны Эллиотта. Действительно, мы обнаружили, что сглаживание данных путем построения центрированного 12-месячного скользящего среднего показало почти завершенную волну Эллиотта в данных о шутливости ФРС в 2006 году, как показано на рисунке 2. Эта модель предоставила еще больше свидетельств того, что социальные настроения регулировали настроение Федерального комитета открытого рынка.
Наш прогноз
После проведения всех этих наблюдений в июле 2012 года мы применили социономический анализ, чтобы сделать следующий прогноз, показанный графически на рисунке 1:
Стенограммы ФРС публикуются с пятилетней задержкой. Мы набросали прогноз обозначений [смеха] на рисунке 1, основанный на том, что мы уже знаем о тенденции социального настроения. Согласно нашему прогнозу, по мере поступления данных за период после 2006 года до первой половины 2009 года мы увидим меньшее количество таких показателей, а в 2012 году их уровень может оставаться низким, учитывая продолжающееся падение цен на недвижимость. Если акции продолжат расти, должно быть больше смеха, хотя, вероятно, он не достигнет уровней 2006-2007 годов, из-за завершенной формы волны Эллиотта.
Рисунок 3 обновляет индекс Доу 2015 года до 12-месячного скользящего среднего числа случаев смеха в ФРС до 2010 года, последнего года, за который были опубликованы эти данные. Как вы можете видеть, наш социономический прогноз тенденции шутливости FOMC, который первоначально был показан на рисунке 1, сработал хорошо.
Пешки на шахматной доске
Поскольку на FOMC так сильно влияют социальные настроения, можно ли ожидать, что центральные банкиры будут предвидеть экономические изменения, регулировать подъемы и спады и управлять экономикой? Как показывает Индекс смеха, и как однозначно подтвердили публичные комментарии представителей ФРС (см. главу 5), ФРС в 2006 и 2007 годах не обладала какими-либо знаниями - и не проявляла ни малейшего подозрения - о серьезных финансовых и экономических изменениях, которые ожидаются в ближайшее время. Как утверждал Пректер в «Волновом принципе социального поведения людей», презумпция добросовестности директоров - это миф.
Социономическая причинность влияет на центральные банки гораздо больше, чем количество смеха на их заседаниях. Социальное настроение фактически отвечает за каждый аспект опыта центральных банков: (1) их чувства: когда они чувствуют себя комфортно или напряженно; (2) их уровень внутреннего сотрудничества: когда их члены действуют в согласии или спорят; (3) их политика: когда они действуют и не действуют; (4) их репутация: когда они почитаются как успешные и когда их поносят как неудачников; (5) и даже само существование или исчезновение этого института (см. главу 13 «Первых исследований в области социономики»). Крайне негативное общественное настроение может когда-нибудь вызвать гнев среди членов комитета, бунт внутри учреждения, политический паралич и плохую репутацию Центрального банка. Он может даже вызвать воинственные политические настроения, которые приведут к его гибели, как это предполагается в главе 25.